0

Временная стоимость денег

Временная стоимость денег

Режим расчета временной стоимости денег (time-value-of-money или TVM).

В этом режиме пользователь может решать следующие задачи:

1. Вычислить время, на которое выдан кредит.

2. Вычислить процентную ставку.

3. Вычислить текущую стоимость денег.

4. Вычислить платежи по ссуде или займу.

5. Вычислить будущую стоимость денег.

В калькуляторе для каждой из этих задач предусмотрен набор переменных. Пользователь заносит в эти переменные исходные данные и вычисляет нужную ему величину. Все переменные, относящиеся к данному типу задач, находятся в третьем сверху ряду клавиш калькулятора (рис.9).

Рис. 9 Клавиши режима временной стоимости денег

Значение этих переменных приведены в табл. 1.

Таблица 1.

Клавиши, используемые в режиме вычисления временной стоимости денег

Клавиша Название Значение
1534 N Количество периодов, в течение которых происходят платежи
I/Y Годовая процентная ставка
PV Текущая стоимость денег
PMT Сумма платежа, вносимая в каждом периоде
FV Будущая стоимость денег
P/Y Общее количество платежей в году
C/Y Количество периодов начисления процентов в году
END BEGIN END указывает, что платеж будет совершен в Конце периода, а BGN – в начале

Необходимо пояснить, какой смысл имеет переменная С/Y. Дело в том, что калькулятору нужно указывать, из каких отрезков времени состоит год. Если мы укажем 12, то год будет состоять из месяцев, если укажем 4, то все расчеты будут производиться по кварталам и т.д. Это сделано для того, чтобы пользователь мог сам моделировать временные интервалы, Значение переменной P/Y может не совпадать со значением С/Y, это означает, что платежи будут не в каждом периоде.

Если, например, проценты начисляются ежеквартально, а платежи производятся ежемесячно, значения P/Y = 12, а C/Y = 4.

Перед решением задач на временную стоимость денег нужно обязательно проверять, чтобы значения P/Y и C/Y соответствовали условию задачи.

Смена значений P/Y и C/Y производится нажатием клавиш (рис.10). Значения P/Y и C/Y сохраняются даже при выключенном калькуляторе и пользователь по ошибке может произвести расчет на условиях предыдущих вычислений. Так же перед началом вычислений рекомендуется сбрасывать калькулятор, нажав клавиши . Нажатие клавиши означает, что пользователь будет вычислять. А что он будет вычислять, указывает нажатие второй клавиши. В нашем случае PMT – это сумма платежа, вносимая в каждом периоде. В результате появится результат. Необходимо обратить внимание на то, что результат является отрицательным числом. Знак минус означает, что Вы отдаете деньги.

Рассмотрим теперь задачу на вычисление будущей стоимости денег, то есть FV.

Пример 2. Чтобы накопить необходимую сумму для приобретения объекта недвижимости покупатель решил в конце каждого месяца вкладывать в банк по 1000 долларов. Какую сумму в конце года снимет покупатель со своего счета, если банк производит ежемесячные начисления процентов по вкладу при ставке 20 % годовых?

Решение.

В отличие от предыдущей задачи начисление процентов по вкладу(платежи) производятся ежемесячно.

1. Установим, что год состоит из 12 месяцев и платежи будут идти каждый месяц: 1212. Теперь P/Y и C/Y равны 12. 2.

Учет временной стоимости денег

Вернемся в режим стандартных вычислений: . 3. Удалить предыдущие значения TVM, нажав .

Рис. 15

4. Клиент ежемесячно вкладывает $1000 – это и будет суммой ежегодных платежей (переменная PMT). Присвоим переменной РМТ значение $1000 со знаком “минус”. Значение отрицательно, так как Вы отдаете деньги в банк. Для этого нужно набрать 1000 и нажать клавишу .

5. Присвоим задаче значение годовой процентной ставке 20%. Для этого нужно набрать 20 и нажать клавишу . Следует обратить внимание, что несмотря на количество платежей в течение года, указывается годовая процентная ставка.

6. Введем значение периода -12 месяцев — переменной N. Для этого требуется набрать 12 и нажать клавишу 1534.

7. Теперь все условия задачи заложены в калькулятор. Рассчитаем сумму, которая будет лежать в банке через год, т.е. найдем будущую стоимость денег через 12 месяцев. Для этого нужно нажать клавиши . Результат должен получиться со знаком «плюс», так как банк возвращает Ваши деньги.

Рассмотрим решение задачи на расчет срока кредита.

Пример 3. Клиент вложил в банк $1000. Через сколько лет сумма в банке будет равна $2500, если годовая процентная ставка банка равна 5%? Начисление процентов по кредиту производится в начале года.

Решение.

1.Аналогично первой задаче установим, что год состоит из одного периода и платежи будут идти каждый год.

2. Вернемся в режим стандартных вычислений:.

3. Удалить предыдущие значения TVM, нажав .

4. По условиям задачи платежи носят авансовый характер (то есть в начале каждого периода). Признаком того, что калькулятор настроен на авансовые платежи служит надпись BGN в строке помощи. По умолчанию калькулятор настроен на платежи в конце периода. Для смены режима следует нажать клавиши . (рис.16) Рис. 16 Установка настроек
5. Нажатием изменяем платеж конца периода на начало периода. 6. Сумма, вложенная в банк, в данном случае будет текущей стоимостью денег (PV). Присвоим переменной PV значение $1000 со знаком «минус». Для этого нужно набрать 1000 и нажать клавишу .   Рис.17 Смена настроек авансового платежа

7. В условии задана годовая процентная ставка 5%. Присвоим значение 5 переменной I/Y (годовая процентная ставка). Для этого нужно набрать 5 и нажать клавишу .

8. Задана будущая стоимость денег. Присвоим переменной FV (будущая стоимость денег) значение 2500. Для этого нужно набрать 2500 и нажать клавишу .

9. Теперь все условия задачи заложены в калькулятор и остается только рассчитать длительность периода. Для этого. нужно нажать клавиши 1534.

Вычисление процентов по кредиту производится аналогичным способом.

Раритетные значки СССР, а также банкноты, монеты и медали царской России год от года дорожают. Для кого-то они становятся выгодным вложением, а кто-то, наоборот, может поправить свое материальное положение, продав, скажем, золотые червонцы Николая 2 или другие не менее ценные вещи. Чтобы следка, вне зависимости от того, купля это или продажа, принесла вам максимум выгоды, нужно знать, куда лучше обратиться по интересующему вас вопросу.

Оценка старых монет и прочих раритетов производится в специальных условиях, дающих возможность подтвердить подлинность предмета и охарактеризовать его состояние. По этой причине не стоит покупать коллекционные деньги с рук, особенно, если это такой раритет, как монеты Петра 2 и других выдающихся правителей.

Нумизматические клубы, такие как «Аврора» обеспечат вашей сделке полную безопасность. Обратившись туда, вы сможете узнать реальные цены николаевских монет, если вам нужны обобщенные сведения, или получить точную информацию, скажем, о цене 5 рублей 1897 года из вашей личной коллекции.

Что касается мест скупки, то вряд ли вас устроят их условия. Ломбарды оценивают в первую очередь металл, из которого состоит изделие. Историческая ценность предмета отходит на второй план. Например, цена николаевских золотых монет вряд ли будет сильно отличаться от цены современного золотого изделия этого же веса. Это значит, что цена антиквариата зависит еще и от места, в котором будет производиться его оценка.

Царские деньги   

Традицию чеканить монеты со своим изображением открыл Петр 1. Деньги времен царской России особенно ценятся и благодаря историческому значению, и из-за качественного сплава металла.

Временная стоимость денег

Самые дорогие из них те, что были выпущены малыми тиражами, как например, монеты 1870 года времен правления Александра 2. Имеют высокую цену и монеты Екатерины 2 – 20 копеек того периода, как и другие серебряные монеты очень интересны нумизматам настоящего времени.

Наиболее короткие периоды правления были у российского императора Иоанна Антоновича (всего один год) и Павла 1, находившегося у власти с 1796 – 1801. Монеты, выпущенные в эти периоды стали несбыточной мечтой для многих нумизматов, поэтому если вы обладаете такой ценностью, то сможете ее реализовать в любой момент с огромной выгодой для своего бюджета.

 

Стоимость монет Николая 1, несмотря на продолжительность его правления, довольно высока. Из платины чеканились 6 рублей и 3 рубля, а из золота — только пятирублевые монеты. Остальные были серебряными и медными, их стоимость значительно ниже и за счет материала, и из-за больших тиражей. Если цена на николаевский серебряный рубль еще относительно высокая, то медные монеты продаются примерно по 400-500 рублей.

Купить золотые монеты Николая 2 проще, чем тот же вид валюты, выпущенный его предшественниками. Во-первых, дата выпуска этих денег более поздняя, во-вторых, тиражи были довольно широкими. К ценным монетам Николая 2 относятся 15 и 10 рублей и золотые монеты меньшего достоинства. Желая пополнить коллекцию и купить золотой царский червонец, вы не будете шокированы его ценой, к тому же, этот вид валюты не является редким. Купить царские бумажные деньги также можно по вполне доступным ценам.

Деньги СССР 

Самыми ценными деньгами, выпущенными в период советской власти, являются пробные банкноты, бумажные деньги, напечатанные малыми тиражами и редкие виды монет. Особенного внимания заслуживают монеты достоинством в 5 копеек, которые чеканились с 1965 по 1972 год. Их тираж был ограниченным, поэтому среди нумизматов такие деньги особенно ценятся. Если вы хотите продать, к примеру, 5 копеек 1970 года, то можете рассчитывать приблизительно на 10 000 российских рублей. Стоимость той же самой монеты 1973 года ниже примерно в десять раз, поскольку тираж был очень широким. В коллекции каждого человека, считающего себя нумизматом, присутствует такая монета.

Цены на юбилейные монеты советских времен зависят от тиража. Например, 5 рублей «70 лет революции» были выпущены в достаточном количестве, поэтому цена на них не превышает 2 000 российских рублей.

Значки и медали

Коллекционирование значков и медалей – тоже часть нумизматики. С каждым годом их стоимость растет, особенно, если речь идет о полной коллекции значков СССР, относящихся к какой-то определенной тематике (наградные значки за труд, медали военных лет и т.д.). Узнать примерные цены можно из интернета, но лучше обратиться в клуб нумизматов и ознакомиться с каталогом значков СССР. Это действие даст вам примерные представления о стоимости изделия, но лучше обратиться к оценщику и узнать точную цену, зависящую еще и от состояния раритета.

Цена значка будет выше в том случае, если он:

  • выпущен в период военных лет с 1941 по 1945 год;
  • выполнен из золота или серебра (медные значки почти не имеют ценности);
  • имеет  дарственную гравировку от правителя или другого важного лица;
  • хорошо сохранился;
  • является частью ограниченного тиража.

Если вы хотите пополнить личную коллекцию, то не покупайте значки с рук без проверки эксперта. Подделок в настоящее время слишком много.

 Места скупки и продажи

Антикварные ценности, такие как старинные монеты, наградные медали и раритетные значки принимают в нумизматических клубах, антикварных магазинах и ломбардах. Первый вариант наиболее интересен, поскольку от коллекционера могут поступить разные предложения, в том числе и по обмену, и при оценке раритета будет учтено в первую очередь его историческое значение. Сколько стоит царская монета – в данном случае будет зависеть от года ее выпуска и тиража. Ломбард же возьмет во внимание пробу золота и вес изделия.

Что касается современных инвестиционных и памятных монет Сбербанка, то их тоже лучше реализовывать в кругу нумизматов. Их цена год от года растет, поэтому не спешите от них избавляться. В крайнем случае, золотые монеты у вас смогут купить и в самом Сбербанке, и этот вариант намного выгоднее, чем предложение, которое может поступить от обычных скупщиков.

Временная стоимость — деньги

Cтраница 3

Не учитывается: надежный характер некоторых видов затрат ( амортизация) и связанная с этим налоговая экономика; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможность реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег.  

Коммерческие отношения в современном бизнесе связаны с принятием финансовых решений, например: при расчетах доходности на рынке ценных бумаг; оценке доходности капиталовложений в реальное производство; в связи с необходимостью учесть экономическую неэквивалентность одинаковых сумм денег в разные календарные сроки, т.е. временную стоимость денег; при обнаружении влияния инфляции на перечисленные выше процессы.  

В этом методе учитывается временная стоимость денег. Он заключается в том, что сначала находится чистая текущая стоимость ожидаемого денежного дохода от вложений, а потом вычитается из этой величины стоимость первоначальных затрат на проект. Если чистая текущая стоимость проекта положительна, то проект следует принять, если отрицательная — проект следует отклонить.  

В анализе должна учитываться временная стоимость денег. При этом необходимо найти компромисс между точностью и простотой. Часто условно предполагают, что денежный поток представляет собой разовый приток или отток средств в конце очередного года. Но при анализе некоторых проектов требуется рассчитать денежный поток по кварталам, месяцам или даже непрерывный поток.  

В финансовом анализе должна учитываться временная стоимость денег. При этом необходимо найти компромисс между точностью и простотой. Часто условно предполагают, что денежный поток представляет собой разовый приток или отток средств в конце очередного года. Но при анализе некоторых проектов требуется расчет денежного потока по кварталам, месяцам или даже непрерывного потока.  

В финансовом анализе необходимо внимательно учитывать распределение денежных потоков во времени Бухгалтерская отчетность о прибылях и убыт ках не привязана к денежным потокам и поэтому не отражает, когда именно в течение отчетного периода происходил приток или отток денежных средств. При разработке денежного потока должна учитываться временная стоимость денег.  

Ожидаемые денежные потоки, на которых основано определение стоимости использования актива, необходимо дисконтировать.

Концепция Временной Стоимости Денег: Инфляция, Риски

В качестве ставки дисконтирования следует применять доналоговую ставку ( или ставки), отражающую текущие оценки рынком временной стоимости денег и рисков, связанных с данным активом. Ставка ( ставки) дисконтирования не должна отражать риски, уже учтенные при расчете будущих денежных потоков. Если обесценивают группу активов, то убыток от обесценения распределяют на все активы, входящие в данную единицу, генерирующую денежные средства, пропорционально балансовой стоимости каждого из них.  

В качестве доказательств выдвигались следующие аргументы: каждая единица текущего дохода ( дивиденд) ценнее, чем та же единица в будущем — действует временная стоимость денег и меньший риск неполучения дохода. На потенциальный доход от прироста цены акции в будущем влияет большое количество факторов, которые могут снизить инвестиционную привлекательность компании и повлиять на ее стоимость в сторону снижения. Авторы теории показывали, что инвесторы исходя из принципа минимизации риска всегда предпочитают текущие дивиденды, так как они уменьшают неопределенность относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие, акционеры будут готовы в этом случае заплатить большую цену за акции.  

Ваш ответ должен содержать следующие рассуждения: Во-первых, нужно составить прогноз потоков денежных средств, которые принесет проект в течение своей экономической жизни. Во-вторых, необходимо определить соответствующие альтернативные издержки инвестирования. При этом должны быть учтены и временная стоимость денег, и риск проекта X. В-третьих, следует использовать данные альтернативные издержки для дисконтирования будущих потоков денежных средств, производимых проектом X. Сумма дисконтированных потоков называется приведенной стоимостью. В-четвертых, нужно рассчитать чистую приведенную стоимость, получаемую посредством вычитания 1 млн дол.  

Ценность использования актива представляет собой дисконтированную сумму будущих потоков денежных средств, поступление которых, по оценкам, ожидается от продолжающегося использования актива и от его выбытия в конце срока его службы. При определении ценности дальнейшего использования актива основываются на оценках потоков денежных средств, отражающих современное состояние актива и наилучшие, доказательные допущения относительно экономических условий, которые предполагаются на протяжении оставшегося срока полезной службы актива. Ставку дисконта применяют до вычета налогов, которая отражает текущие рыночные оценки временной стоимости денег и специфические риски, присущие данному активу.  

Может быть, нам следует пересмотреть допущение о том, что налоговая защита корпораций, имеющих долг, постоянно равна 34 % вне зависимости от величины займа. На практике очень немногие фирмы могут быть уверены в том, что им удастся показывать в будущем налогооблагаемую прибыль. Если фирма показывает убыток и не может списать его за счет прошлых налогов, налоговая защита ее процентных платежей должна быть отложена на будущее, чтобы ее можно было использовать позже. При этом фирма теряет временную стоимость денег. Если трудности, испытываемые фирмой, достаточно серьезны, ожидание может стать постоянным, и налоговая защита по процентным платежам будет потеряна навсегда.  

Может быть, нам следует пересмотреть допущение о том, что налоговая защита корпораций, имеющих долг, постоянно равна 34 % вне зависимости от величины займа. На практике очень немногие фирмы могут быть уверены в том, что им удастся показывать в будущем налогооблагаемую прибыль. Если фирма показывает убыток и не может списать его за счет прошлых налогов, налоговая защита ее процентных платежей должна быть отложена на будущее, чтобы ее можно было использовать позже. При этом фирма теряет временную стоимость денег. Если трудности, испытываемые фирмой, достаточно серьезны, ожидание может стать постоянным и налоговая защита по процентным платежам будет потеряна навсегда.  

Страницы:      1    2    3

Стоимость денег определяется номиналом.

Их основной ошибкойявляется положение о том, что стоимость денег определяется государством, т.е. они отрицают трудовую теорию стоимости и товарную природу денег. Положения номиналистической теории были применены в экономической политике Германии, которая широко использовала эмиссию денег в годы первой мировой войны. Период гиперинфляции в Германии в 20-х годахокончательно опроверг концепцию номинализма в теориях денег.

Количественная теория денег.Основоположником количественной теории денег был французский экономист Ж. Боден (1530-1596). Дальнейшее развитие эта теория получила в трудах англичан Д. Юма (1711-1776) и Дж. Милля (1773-1836), а также француза Ш. Монтескье (1689-1755). Д. Юм выдвинул тезис: «Стоимость денег определяется их количеством». Сторонники этой теории видели в деньгах только средство обращения, ошибочно утверждая, что в процессе обращения в результате столкновения денежной и товарной масс якобы устанавливаются цены и определяется стоимость денег.

Основы современной количественной теории денег были заложены американским экономистом и математиком И.Фишером (1867-1947), который отрицал трудовую стоимость и исходил из «покупательной силы денег». Он выделил шесть факторов, от которых зависит «покупательная сила денег»: количество наличных денег в обращении (М); скорость обращения денег (V); средневзвешенный уровень цен (Р); количество товаров (Q); сумма банковских депозитов и скорость депозитно-чекового обращения. Допуская, что сумма денег, уплаченных за товары, равна количеству товаров, умноженному на уровень товарных цен, Фишер вывел «уравнение обмена»:

MV = PQ.

Принимая Vи Q за постоянные (или почти постоянные) величины, Фишер делает вывод о том, что цены товаров Р прямо пропорциональны количеству денег в обращении М и обратно пропорциональны количеству товаров Q. В действительности же количество товаров и скорость обращения денежных единиц изменяются и существенно влияют на денежное обращение и ценообразование.

Рост товарных цен обусловлен целым рядом факторов, в том числе, и политикой производителей-монополистов, а не только денежной массой. В частности, английский экономист Филлипс установил обратную зависимость между изменением уровня цен и уровнем безработицы (что также не всегда подтверждается на практике). Такая взаимосвязь была названа «кривой Филлипса».

Таким образом, основное содержание количественной теории денег сводится к утверждению о том, что уровень цен изменяется пропорционально изменению массы денег в обращении. На основе количественной теории возникли и другие направления, из которых в настоящее время выделяются два: кейнсианство и монетаризм.

Монетаризмэкономическая теория, в соответствии с которой денежная масса, находящаяся в обращении, играет определяющую роль в стабилизации и развитии рыночной экономики. Ее основоположником является создатель чикагской школы лауреат Нобелевской премии 1976 года М.

Обсуждение:Стоимость денег с учётом фактора времени

Фридмен. Монетаризм возник в 50-е годы. Его подход к управлению экономикой широко использовался в США, Великобритании, ФРГ и других странах в период преодоления стагфляции 70-х — начала 80-х годов, также в начале 90-х годов при переходе к рыночной экономике в России.

Монетаристы выступают против государственного вмешательства в экономику, считая его не только бесполезным, но и вредным из-за некомпетентности, бюрократизма и подавления экономической свободы людей. Главное внимание они обращают на процессы самоорганизации экономической системы вообще и рыночного механизма, в частности.

Кейнсианство— макроэкономическая теория, признающая и обосновывающая необходимость и значимость государственного регулирования рыночной экономики. Названа по имени Дж. М. Кейнса(Великобритания). Возникновение этой теории относится к периоду Великой депрессии (1929-1933 гг.), когда была обнаружена неспособность чисто рыночного научного направления, ответить на вопрос о причинах крупнейшего кризиса и путях стабилизации экономического развития.

Оба направления признают важность значения денег и их воздействия на хозяйственные процессы. При этом меры по поддержанию оптимального количества денег в обращении при кейнсианском подходе направлены на усиление роли денег в стимулировании спроса, а при монетаристском — на стимулирование ограничения спроса по сравнению с предложением товаров.

Сторонники кейнсианства предусматривают активное участие государства в регулировании массы денег в обращении и отдают предпочтение мерам по целесообразному увеличению количества денег в обращении для стимулирования занятости и деловой активности. Такие меры могут при определенных условиях способствовать росту производства, но также развитию инфляции. Это предполагает необходимость взвешенных мер по увеличению количества денег в обращении.

Монетаристы, признавая роль денег и наличия их необходимого количества, рассчитывают на то, что в условиях рыночной экономики, с одной стороны, количество денег в обращении подвержено саморегулированию, с другой — имеет значение сдерживающее воздействие государства на массу денег в обращении. При этом нельзя игнорировать возможные затруднения с реализацией товаров при ограниченном количестве денег в обращении. М.Фридман и его сторонники рекомендуют законодательно закрепить монетарное правило, в соответствии с которым денежное предложение ежегодно расширяется в том же темпе, что и реальный внутренний продукт (ВВП). Если обычно ВВП ежегодно растет на 3-5%, то такими же темпами должно увеличиваться и денежное предложение.

График совокупного предложения в представлении монетаристов выглядит в виде очень крутой линии, которая в пределе переходит в вертикальную прямую параллельную оси ординат (цена). У кейнсианцев он представляет собой полого поднимающуюся линию, которая в пределе превращается в горизонтальную прямую параллельную оси абсцисс (объем производства). Отсюда следует, что увеличение совокупного спроса в кейнсианской модели (сдвиг кривой спроса вправо) вызовет лишь небольшой рост цен, зато значительное увеличение реального объема производства, т.е. — положительный эффект. В монетаристской же модели, наоборот сдвиг кривой спроса вправо приведет лишь к незначительному изменению реального объема производства, но вызовет существенный рост цен — отрицательный эффект.

Пологую линию кейнсианцев можно интерпретировать как такое состояние экономики, когда она не достигла еще полной занятости в использования всего производственного потенциала. В монетаристской модели круто поднимающуюся вверх линию совокупного предложения можно истолковать как состояние экономики с полной или почти полной занятостью, которая обеспечивается гибкостью цен и ставок заработной платы.

Следовательно, данные модели выражают разные аспекты экономического развития и поэтому должны скорее дополнять, чем исключать друг друга. Сегодня существует некий кейнсианско-неоклассический синтез — самостоятельная теоретическая модель, аккумулирующая элементы обеих экономических теорий.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:

Ресурсы инвесторов, участвующие в инвестиционной операции, имеют временную ценность. Это связано с тем, что деньги со временем обесцениваются, т.е. теряют часть своей стоимости. Разность в оценке текущих денежных средств и той же самой их суммы в будущем может быть связана с:

— негативным воздействием инфляции, в связи с чем происходит уменьшение покупательной способности денег;

— возможностью альтернативного вложения денежных средств и их реинвестирования в будущем (фактор упущенной выгоды);

— ростом риска, связанного с вероятностью невозврата инвестированных средств (чем длительнее срок вложения капитала, тем выше степень риска);

— потребительскими предпочтениями (лучше получить меньше доход в ближайшем периоде, чем ожидать большее, но в отдаленной перспективе).

Таким образом, сумма денег в будущем имеет реальную стоимость меньше чем та же сумма сегодня.

В планируемом периоде анализ предстоящей реализации различного вида инвестиционных проектов может осуществляться по двум противоположным направлениям. С одной стороны, определяется будущая стоимостная оценка первоначальной величины инвестиций и доходов (дивидендов, процентов, прибыли, денежных потоков и пр.), полученных в результате осуществления вложений. С другой, приращенные в ходе инвестирования денежные средства оцениваются с позиции их текущей (настоящей) стоимости.

Будущая стоимость денег (FV) может определяться по формуле простых или сложных процентов

Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление:

,

где PV — текущая стоимость денежных средств;

r — ставка дисконтирования;

n- количество лет начисления процентов.

Схема сложных процентов предполагает их капитализацию, т.е. база с которой происходит начисление постоянно возрастает:

.

Если проценты начисляются несколько раз в год, то формула принимает вид:

,

где m — количество периодов начисления процентов в году.

Так как затраты и доходы осуществляются в разные промежутки времени, то для корректного сопоставления, как правило, текущих затрат с будущими доходами необходимо привести эти величины к сопоставимому виду — начальному промежутку времени. Преобразуя формулу будущей стоимости, получим следующее выражение текущей стоимости:

где 1/(1+r)n — коэффициент дисконтирования.

Т.е. мы продисконтировали будущую стоимость с целью получения текущей.

Понятие временной стоимости денег Понятие временной стоимости

Дисконтирование — это процесс определения текущей стоимости будущих денег.

Инвестиционный проект предполагает получение не какой-то единовременной величины в будущем, а целого ряда денежных величин, которые образуют денежный поток. Если величины денежных поступлений через равные промежутки времени равны, то такой поток называется аннуитетом. Поступления или выбытие средств могут происходить как в начале (обязательный аннуитет), так и в конце каждого конкретного периода (обыкновенный, или отложенный аннуитет). В практике финансовых расчетов наиболее часто используется обыкновенный аннуитет. Будущая стоимость обыкновенного аннуитета (), продолжающегося в течение п периодов, определяется по формуле

,

где Р — периодические поступления (отчисления) равных по величине денежных потоков, р.;

— фактор будущей стоимости аннуитета, коэф.

В формализованном виде может быть представлена следующим выражением:

Значения представлены в таблице стандартных значений фактора будущей стоимости аннуитета при заданных значениях r и n. Данный показатель отражает будущую стоимость одной денежной единицы в конце срока реализации инвестиционного проекта.

Текущая стоимость обыкновенного аннуитета () равна сумме денежных средств, дисконтированных индивидуально по каждому периоду времени. Данное определение в формализованном виде представлено следующим выражением:

,

где — фактор (множитель) текущей стоимости аннуитета, коэф.

Без использования финансовых таблиц исчисляется по формуле

Значение характеризует текущую стоимость одинакового по величине денежного потока, регулярно поступающего на протяжении установленного срока (п) с определенной нормой рентабельности (r) на вложенные средства.

Ставка дисконтирования — требуемая инвестором ставка дохода на вложенный им капитал, определяемая с учетом доходности альтернативных вложений с таким же уровнем риска, среднерыночной доходности. Но ставка дисконта — это индивидуальные требования инвестора к доходности, поэтому осторожный инвестор к рассчитанной по определенной методике ставке может добавить свою премию за риск.

Осуществление долговременных капиталовложений формирует у предприятия финансовые издержки по обслуживанию инвестированного капитала в виде дивидендов, процентов, различных стимулирующих выплат и прочих расходов, а также экономические издержки, связанные с потерей альтернативных возможностей получения дополнительного дохода. Совокупная сумма этих расходов, соотнесенная к общему объему использованных средств, является ценой капитала, выраженной в процентном исчислении.

В свою очередь проектная дисконтная ставка отражает средневзвешенную цену инвестированного капитала, сформированного за счет привлечения собственных и заемных средств финансирования. При определении цены капитала рекомендуется учитывать потенциальные возможности вложения средств в альтернативные проекты. Величина издержек по обслуживанию инвестированного в проект капитала может изменяться в зависимости от следующих факторов: уровня спроса и предложения на свободные денежные ресурсы (ситуация на рынках ценных бумаг и ссудного капитала); отраслевой принадлежности (наличие предприятий монополистов, средний уровень рентабельности, конкуренция и пр.); рисковых предпочтений потенциальных инвесторов.

Выбор ставки дисконтирования производится с учетом используемой модели денежного потока. Для денежного потока собственного капитала применяют следующие методы:

· кумулятивный метод (метод суммирования);

,

где R — ставка дисконтирования;

Rf — безрисковая ставка рентабельности (доходности);

Ri — все виды риска, которые можно учесть.

Величина премии за риск может складываться из оценок странового (макроэкономического) риска, отраслевого риска, риска, связанного с конкретным бизнесом, риска малого предприятия.

· САРМ — модель оценки капитальных активов, в ее основе лежит предположение, что систематический риск (вероятность получения ожидаемых результатов ниже, чем предполагалось ранее, вызванная макроэкономическими факторами риска) финансовых активов зависит от того, насколько они чувствительны к колебаниям в уровне рентабельности (доходности) рыночного портфеля инвестиций (или среднеотраслевой ставки рентабельности).

,

где — бета-коэффициент (мера систематического риска);

— уровень среднерыночной доходности.

Для денежного потока, приносимого всем инвестированным капиталом применяется модель средневзвешенной стоимости капитала WACC.

,

где — цена уставного капитала, сформированного за счет выпуска обыкновенных акций, коэф.;

— цена заемных средств финансирования, коэф.;

— цена выпуска привилегированных акций, коэф.;

— цена нераспределенной прибыли, направленной на финансирование инвестиций, коэф.;

— доля соответствующих источников средств в общем объеме финансирования, коэф.

1. Временная ценность денег, учет временного фактора в принятии фин. решений

Временная ценность денег (ВЦД) или стоимость денег во времени (СДВ), стоимость денег с учетом фактора времени (СДУФВ), теория временной стоимости денег, дисконтированная существующая ценность — концепция, на которой основано предположение о том, что деньги должны приносить процент — ценность сегодняшних денег выше, чем ценность той же суммы, получаемой в будущем.

В современных экономических условиях такие категории, как «время», «измерение времени», «фактор», «фактор времени» приобретают иные толкования. Категорию «время» можно рассматривается как последовательную смену состояний денежной массы; категорию «измерение времени» — как периодическое осуществление повторяющихся процессов одинаковой длительности; категорию «фактор» — как причину, существенное обстоятельство экономического явления, определяющие его движущую силу, характер или отдельные черты; категорию «фактор времени» — как фактор неравноценности денег относительно различных периодов времени.

Значимость фактора времени в коммерческих и финансовых операциях в настоящее время обусловлена:

— продуктивностью использования во времени денежных средств как финансового актива, приносящего доход;

— наличием и уровнем инфляционных процессов, которые ведут к обесценению денег во времени;

— неопределенностью будущего и связанным с этим риском неполучения дохода.

Неравномерность денег во времени вызывает:

— необходимость учета фактора времени при проведении финансовых операций и оценке финансовых результатов производственно-хозяйственной и предпри-нимательской деятельности;

— некорректность с точки зрения долгосрочных финансовых операций суммирования денежных величин, относящихся к разным периодам времени.

Необходимость учета фактора времени требует применения специальных объективных методов его оценки. Учет фактора времени осуществляется с помощью методов наращения и дисконтирования, основу которых составляет методологический инструментарий финансовых вычислений. С помощью этих методов осуществляется приведение денежных сумм, относящихся к различным периодам, к требуемому моменту времени в настоящем (P) или будущем (S). При этом в качестве нормы приведения используются процентные ставки наращения (i) или дисконтирования (d), представляющие собой цену, уплачиваемую за использование заемных денежных средств. Они: могут быть простые или сложные; выступают в качестве измерителя уровня доходности производимых операций; исчисляются как отношение полученной прибыли к величине вложенных или полученных в будущем средств; выражены в долях единицы (десятичной дробью), либо в процентах. Методы наращения и дисконтирования оценки стоимости денег во времени для дискретных потоков платежей по простым процентам приведены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 – Методы наращения и дисконтирования

Где:
n — срок вложения (использования) денежных средств.

Для ставки наращения (i) прямой задачей является определение наращенной суммы, обратной – дисконтирование. Для учетной ставки (d), наоборот, прямая задача заключается в дисконтировании, обратная — в наращении. В таблицах 1.2 и 1.3 на примерах расчета дисконтных множителей и множителей наращения показано влияние фактора времени на эффективность коммерческих и финансовых операций для ставок i = d.

Таблица 1.2 – Дисконтные множители

Таблица 1.3 – Множители наращения

Данные таблиц 1.2, 1.3 наглядно свидетельствуют о чувствительности финансовых и коммерческих операций к фактору времени. Из данных таблиц видно, что влияние этого фактора усиливается при увеличении размера ставки, как для операций наращения, так и для дисконтирования.

В процессе анализа инвестиционных решений принято использовать сложные проценты. Сложный процент характеризует сумму дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что сумма начисленного простого процента (r) не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада (PV) и в следующем платежном периоде (n) сама приносит доход, капитализируется. Будущее значение стоимости денег (FV) имеет вид (формула 1):

Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы имеет значение (формула 2):

Поскольку процесс инвестирования имеет, как правило, большую продолжительность, в практике анализа эффективности капитальных вложений приходится иметь дело не с единичными денежными суммами, а с потоками денежных средств. Вычисление наращенной и дисконтированной оценок сумм денежных средств в этом случае осуществляется для каждого элемента денежного потока.

Изменение стоимости денег во времени связано с объективными условиями осуществления воспроизводственного процесса в экономической системе, который всегда сопровождается теми или иными изменениями стоимости. Чем быстрее осуществляется воспроизводственный процесс, тем быстрее изменяется стоимость денег и наоборот. Рост стоимости валового внутреннего продукта приводит к изменению денежной массы в обращении, необходимой для его обслуживания. Следовательно, объективной основой изменения стоимости денег во времени выступает результат воспроизводственного процесса. Однако чаще всего эти изменения связывают с инфляцией или с риском не получения или неполной суммы получения доходов в виде дивидендов или процентов на вложенный капитал. В этом случае стоимость денег во времени рассматривают как некоторый механизм сравнения различных видов вложений и доходов. В практике финансовых и коммерческих операций такой подход считают вполне оправданным, так как фактор времени, особенно в долгосрочных финансовых операциях или в условиях нестабильной экономической ситуации имеет большее значение, чем размеры вложенных или получаемых денежных сумм.

Таким образом, при осуществлении долговременных финансовых операций фактор времени играет важную роль в практике заключенных сделок и вызывает необходимость его учета путем сравнения и оценки стоимости денег в начале финансовой операции и при их возврате в виде будущих денежных поступлений. Влияние фактора времени усиливается инфляционными процессами и требует дополнительных расчетов. При определении эффективности сделок простое суммирование денежных величин, относящихся к разным периодам времени, не допустимо. Для этого необходимо использовать приемы приведения экономических величин (доходов, прибыли, расходов) из разных временных периодов к выбранному моменту или интервалу времени (к началу либо к концу рассматриваемого периода). Учет фактора времени дает возможность, не только привести равно временные доходы и затраты коммерческой и финансовой деятельности к сопоставимому виду, но и оценить их динамику на основе построения и анализа стоимостно-временных зависимостей. Российская экономика, интегрируя в мировую, требует использования финансовых инструментов, применяемых развитыми странами и международными организациями в финансовой сфере. Кардинальное изменение банковской системы, внедрение новых форм собственности, развитие фондового рынка и финансовой самостоятельности предприятий сделали актуальными вопросы управления финансовыми ресурсами, оценки их стоимости во времени.

2. Аннуитет. Оценка аннуитета. Экономический смысл мультиплицирующего множителя и дисконтирующего множителя

2.1 Определение аннуитета

Несомненно, при оформлении займа главным критерием, заставляющим людей делать выбор в пользу того или иного банка и вида кредитования, является процентная ставка. Именно ее кредитные организации указывают в своих проспектах и оглашают в рекламных роликах. Поэтому, приходя в банк для заполнения заявления на выдачу кредита, люди думают, что уже знают все, что им нужно знать: сумму, срок и, конечно, процент по ссуде. Но самый внимательный заемщик обязательно обратит внимание на раздел в анкете, где нужно сделать выбор (поставить «галочку») между аннуитетными и дифференцированными платежами. Как правило, кредитные инспектора в таких ситуациях подсказывают, как ответить на этот вопрос, не вдаваясь в подробности, а просто следуя политике кредитного учреждения.

Временная стоимость денег

Но существует этот пункт не «для галочки» и таит в себе определенную выгоду либо для банка, либо для его клиента. Кроме того, вид этих платежей так же, как и размер процентной ставки, напрямую влияет на стоимость кредита.

Наиболее известным способом погашения ссуды сегодня остаются дифференцированные платежи, размер которых каждый месяц будет разным и постепенно уменьшающимся. Основной долг при этом делится на количество месяцев действия кредита и уплачивается равными долями. Проценты начисляются на остаток задолженности, за счет чего их сумма всегда уменьшается.

Аннуитетными, т.е. равновеликими платежами называют платежи, которые производятся на протяжении всего срока кредита равными друг другу. При таком виде платежа заемщик регулярно совершает платеж одного и того же размера. Эта сумма может меняться только по соглашению сторон или в некоторых случаях частичного досрочного погашения. Структура аннуитетного платежа состоит из двух частей: процентов за пользование кредитом и суммы идущей на погашение кредита. С течением времени соотношение этих величин меняется и проценты постепенно начинают составлять меньшую величину, соответственно сумма на погашение основного долга внутри аннуитетного платежа увеличивается.

admin

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *